2FIRSTS | Rapport spécial | Comment le capital réévalue l'industrie mondiale du tabac et du nicotine moderne : leçons d'un forum new-yorkais

Lors du New Approaches Summit, tenu au Harvard Club of New York City le 25 septembre 2026, des analystes et des gestionnaires de fonds ont soutenu que l'expansion du tabac chauffé, des cigarettes électroniques et des sachets de nicotine transforme la thèse d'investissement de l'industrie mondiale du tabac et de la nicotine. L'analyste de Jefferies Andrei Andon-Ionita a indiqué que les produits de nouvelle génération ont représenté 23 % des volumes mondiaux de nicotine en 2024, et que le recul des cigarettes devient un indicateur moins pertinent à mesure que les consommateurs changent de produits. Citant Philip Morris International, il a noté que la marge d'EBIT du groupe est restée autour de 40 % pendant sa transition, Jefferies projetant 47,4 % en 2030.

Le consultant Huub Savelkouls a examiné comment cette transition interagit avec le système financier au sens large. Il a souligné la génération de trésorerie des grands groupes tabaciers comme source de financement de nouveaux produits et a soutenu que les marchés reconnaissent les progrès via des valorisations plus élevées et des coûts d'endettement plus faibles. Il a soulevé des questions fiscales sur le remplacement des recettes d'accises si les activités taxées diminuent, et a noté que les modèles de tarification des assureurs n'intègrent pas encore systématiquement un groupe à risque intermédiaire entre fumeurs et non-fumeurs.

Le CEO de Hexis Capital Management, Pieter Vorster, a contesté les exclusions sectorielles du tabac, citant une estimation de Wilshire selon laquelle le désinvestissement de CalPERS depuis 2001 a coûté environ 6,16 milliards de dollars en valeur actuelle au 30 juin 2025. Il a préféré l'engagement actionnarial au désinvestissement, soulignant que la part de chiffre d'affaires sans fumée de PMI est passée de 2,7 % en 2016 à 41,5 % en 2025. Hexis a lancé le 6 mai 2026 l'Active Nicotine Engagement ETF (NICO), qui utilise son Nicotine Transition Score à 27 indicateurs et dialogue avec les conseils d'administration sur la réduction des risques, l'allocation du capital, les budgets de recherche et la gouvernance.

Le fondateur de Tusk Ventures, Bradley Tusk, aborde le secteur à travers son expérience d'investissement dans des industries très réglementées, soulignant que la maîtrise de la réglementation fait partie du développement de l'opportunité commerciale. Les panélistes s'attendaient à un marché plus diversifié plutôt qu'à une catégorie dominante, et le public a soulevé les risques liés au commerce illicite et à la fiscalité. Un sondage informel de Hexis auprès de professionnels financiers américains a révélé que 51 % estimaient le risque sanitaire des cigarettes électroniques égal ou supérieur à celui du tabac fumé, un résultat que Vorster a utilisé pour plaider en faveur de l'éducation des investisseurs. Au total, le rôle du capital couvre l'évaluation des bénéfices des nouveaux produits, le financement d'entreprises disposant de voies réglementaires viables et la pression sur les entreprises pour qu'elles rendent compte de leurs décisions d'investissement.

(Source：2firsts.com)